最近在线股票配资助手，稳定币挺火的，美国甚至通过了《天才法案》来支持稳定币的发展，中国香港也通过了《稳定币条例》。还有消息称，蚂蚁集团旗下国际业务部门计划在中国香港地区等申请稳定币发行人牌照。
有人说它是美国延续美元霸权的一种工具，是美债的救世主，也有人说它是现代金融的伟大创新。最近的规模已经达到2500亿美元，成为了一股不可忽视的金融力量，不得不仔细研究一下。
1，什么是稳定币？
稳定币，首先是一种加密货币，具有加密货币的一般特征，比如去中心化、匿名、不可篡改、安全。但是，加密货币无法大规模推广的核心原因，在于加密货币没有锚定物，而这是十分危险的。
虽然现在认为不可篡改，技术的发展随时有可能打破。只要是人发明的东西，就会被另一个人打破，到时候就会乱来。如果乱印，岂不是完蛋？所以，无锚的货币缺乏信用基础。比特币之所以这么火，恰恰是比特币只有2100万枚，数量有限，增值预期与黑色交易支撑需求。
但，即便如此，比特币也无法成为普遍的交易货币；其一，价格波动太大，而交易需要稳定的货币；其二，在现有的交易制度下，由于比特币的总数固定，那也意味着价格会越来越高，劣币驱逐良币，比特币无法成为交易货币。
除了常见的比特币之外，目前在CoinMarketCap.com上有4000多种加密货币，然而只有少数公司接受它们作为付款方式。因为货币的本质就是一种记账工具，其本身是否具备内在价值并不重要。加密货币，只不过是将纸张换成了代码而已，只要具备稀缺或者信用的条件，就能成为新的货币。
那么，有没有一种办法，把加密货币和有限的资产绑定在于一起，使其具备成为货币所需的信用基础呢？
所以，就有人想到一个办法，将加密货币与美元或者是黄金挂钩，这不就成为一种很牛逼的货币了吗？是不是就可以取代美元了呢？这就是稳定币的来源。如今，稳定币有这么几种：
目前主流的稳定币是以美元、美债为主要抵押物。发行方通过持有足额信用良好的法定货币或短期国债、商业票据等高流动性、低风险资产作为储备金，并在区块链上发行对应价值的稳定币。比如，发1美元，就存入1美元的货币。
当前超过99%的稳定币为美元稳定币，即与美元实行1:1锚定；另外也有极少数的稳定币锚定黄金（1XAUt=1盎司伦敦金）、欧元（EURC）、日元（GYEN）等其他资产。而且美元稳定币市场的集中度也比较高，USDT（泰达币）和USDC为规模前两大的美元稳定币，合计可以占到总市值的88%。
2，稳定币并不稳定
2020年以来，稳定币市场规模已经从200亿美元飙升至2,500亿美元，五年间实现惊人的11倍增长。在阿根廷等通胀率超100%的国家，稳定币占加密货币交易量的72%，成为平民阶层的"数字避险资产"。
相比较传统的美元，在跨境交易中。稳定币有以下的优势：
✔高效即时：无法追溯、无须审核，7×24小时全天候即时结算，交易确认时间通常仅需几分钟，而传统跨境汇款往往需要1-5个工作日。
✔成本节约：稳定币的点对点转账模式省去了中间银行环节，使交易手续费大幅降低，单笔跨境转账成本可控制在几美元，远低于传统SWIFT汇款20-50美元的平均费用。
✔规避风险：稳定币通过与美元锚定，有效规避了汇率波动风险，使得跨境交易双方无需承担额外的汇兑损失。
但是，稳定币的核心问题在于发行主体缺乏信用基础。任何私人机构，都无法匹敌一个国家的信用。这个发行主体，随时可能用稳定币背后的钱去冒险，从而引发挤兑风波。由于底层资产的美元本身也是波动的，与美元挂钩的稳定币，会随着牛鞭效应而出现更大的波动。
实际上，稳定币并不稳定。由于稳定币不像比特币一样固定，发行数量由发行主体确定，那么，就有可能出现乱印的情况。不要低估人性的卑鄙，任何可能发生的事情，都会发生。
比如，2021年，稳定币的发行方Tether因发布误导性信息被纽约州检察长办公室罚款4,100万美元。调查显示，Tether在某些时期仅持有其稳定币价值27.6%的实际储备，而非其声称的“100%储备”。
除了美元本身的资产价格波动之外，发行主体本身的各种情况都有可能造成货币本身的巨大波动，比如投资失败、遭遇地震等等。私人的稳定性，远远低于一个国家。
比如2023年3月，另一个发行商Circle在硅谷银行持有约33亿美元的储备资产，占其总储备的8.25%。硅谷银行倒闭引发市场恐慌，导致USDC短暂脱钩，价格一度跌至0.87美元。
因此，为了进一步规范稳定币，美国出台了《GENIUS法案》，也就是天才法案，核心包括要求发行方需为每发行1美元稳定币持有至少1美元的合规储备；合规储备仅限于现金、保险存款、短期国债、回购协议等；每月需公开储备金构成及未偿付稳定币数量；发行规模超过100亿美元的发行人需纳入联邦监管；发行方禁止发行生息型稳定币。
在法案的干预下，支付型稳定币的储备资产被严格限定于最高质量流动资产，几乎封堵了任何高风险投资的可能性。因而在该框架下，短期美债几乎是唯一的合规选择。
所以，有人说稳定币的需求扩张，本质上扩张了全球资本对美债的需求，从而挽救了因全球化停滞而导致的美元需求走弱的美国困境。美国财政部长贝森特甚至直言："我们将使用稳定币来保持美元作为世界主要储备货币的地位"。
目前市场预测稳定币市值在2030年将会达到1.6-3.7万亿美元。采用相对保守比例（80%）测算，对应稳定币市场将会在中期时间维度内消化1.3-3万亿美元的新增短期美债。从这个角度来看，稳定币的确可以说是美债的救世主。
3，不是问题的问题
问题来了：为什么美国政府不直接自己发行一个加密美元？以国家信用为基础的加密货币，岂不是无限扩大了美元+加密货币的双重优势？从这个角度来说，稳定币绑定美元，岂不是脱裤子放屁？
哈哈哈哈，想到这里，就知道，这里有猫腻。
我们回顾一下的交易系统，跨境交易为什么贵？说白了就是监管成本高，如果什么交易都不审核，只承担撮合的成本，自然便宜，哪怕是不是用加密货币，纸币也会很便宜。
那么，问题又来了：监管是不是必要的呢？
在人类历史上，特别是经济学历史上，自由主义和政府主义、个人主义与集体主义的斗争就一直没有停过。自由主义者认为政府监管越少越好，资本就可以无所不为，充分发挥市场这只无形大手的神秘魅力。
但，事实早已经证明，这一套是不对的。因为政府本身也是社会分工的一部分，缺乏集体主体，个人主义会敲骨吸髓，榨干最后一份营养，大不了重新换一个宿主。
在任何经济体中，监管都是必要的，如果所有非法的结果得到了合法的认可（不可追溯），等同于承认非法行为的正当性，等同于鼓励非法行为。长此以往，社会分工就会发生改变。
放弃监管等同于放弃责任，放弃责任等同于创造危机。
从这个角度来看，稳定币不过是美国政府的“白手套”而已。用稳定币来洗白美元，重新加工，然后再交易出去。须知，任何货币本身只不过是一个媒介而已，就算稳定币做的再大，本质上还是在透支美元的信用。
这让我想起了2008年次贷危机，引爆次贷危机的恰恰就是房地产抵押债券。同样的道理，稳定币背后绑定的资产波动，也将会成为影响全球经济的系统性风险点。
我们回顾一下稳定币发行商的商业模式，
4，守正出奇方为正道
货币本身只是一个工具，有人说当前绝大多数稳定币并非独立于法币体系的存在，而是与美元形成强挂钩，是美元在数字世界的一种“延伸”。如果新法案正式落地，美元稳定币市场加速扩张，将帮助强化美元霸权。
我觉得这种说法，有点没有价值。这就像一个人借了100万去市场上炒股，我们可以说这种行为加强了盈利能力，但同时也放大了风险。
任何货币的本质都是背后的政府信用，政府信用背后是国家生产力。如果美国的科技不再领先，稳定币不仅不是什么好东西，反而有可能是末日炸弹。如果美国的科技继续领先，有没有稳定币，并没有太大的不同。
如今美元的霸权，是建立在美军、科技霸权的基础之上，跟美元印刷所使用的技术没有什么关系。
我特别喜欢一句话：守正出奇，行稳致远。
宠辱不惊，在困难的时候要看到希望，在顺境的时候要保持警惕。不要在强大的时候，到处欺凌弱小，否则世界轮回就有的受了。看到新鲜事物的时候，要保持观察，不要过于激进。
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